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11月18日,2016第一财经金融峰会在北京举办。在第一财经金融价值榜(CFV)颁奖典礼上,九州证券全球首席经济学家邓海清博士荣获第一财经“年度机构首席经济学家”称号。
同期荣获该项殊荣的还有大成基金首席经济学家姚余栋、交通银行首席经济学家连平、国家信息中心经济预测部主任祝宝良、方正证券首席经济学家任泽平。
首席经济学家之路
九州证券全球首席经济学家邓海清博士是复旦大学经济学博士、人民银行金融研究所博士后,金融四十人(CF40)论坛特邀研究员,连续两届上榜新财富最佳分析师,获评2016年第一财经年度首席经济学家。
邓海清博士常年从事研究工作,不拘泥于传统经济学研究思维,擅长突破市场固有分析框架,结合理论和实践提出创新性的观点。对国内外经济、政治、外交均有研究,强调研究应当具有历史的纵深感,同时强调应当具有国际视野,能够系统性把握重大研究问题。
邓海清博士有诸多学术贡献,主要包括:
一是在中国利率市场化研究领域做出了创新性贡献,对包括中国央行在内的全球央行有深入研究,率先提出“四代央行”和“修正的泰勒法则”理论,前瞻性设计“新常态”下的货币政策转型路线图得到了验证,进而准确预测了2014、2015年债市超级大牛市,在市场上产生了强烈反响。
二是提出了“修正的有效市场理论”,创造性地对股市分析框架进行变革与完善,提出了股价定价理论,以解释股票二级市场价格波动,有效解释了本轮权益资产市场的兴衰周期,并对新《证券法》的修改做出了研究性贡献。
三是在地方债务与财政政策领域,邓海清博士颇有造诣,第一次创造性地提出了城投债评级体系,以及财政政策绩效新评估方法。
四是创新性的提出美元指数和黄金的分析框架,准确预言2016年上半年的美元周期见顶、大宗商品大涨和下半年的黄金大跌。
作为正在崛起的新一代首席经济学家,邓海清博士不仅专业素养丰厚,而且从业经验丰富,辛勤耕耘,著作颇丰,撰写了《泡沫的终结:透视中国股市异动》、《再造央行4.0:新常态下中国金融改革顶层设计》、《解码中国城投债》、《金融新格局:资产证券化的突破与创新》、《资产证券化:变革中国金融模式》等专著。
首席观点
邓海清博士的研究风格鲜明,论据翔实,研究方法和逻辑往往别出机杼,常令人耳目一新。2016年初,邓海清坚持认为,“偏执看空中国经济”将会是2016年投资者会犯的“最大错误”,他对央行货币政策难言宽松、美元周期见顶、大宗商品上涨、股市健康牛等预测被形容为“特立独行”,但如今却被一一验证。
在邓海清看来,中国经济已经进入L型下半场。供给侧改革成果超出预期、工业企业去库存效果明显,同时地产投资回暖,而消费等部门在GDP同比增长的贡献率持续提高,经济结构转型正悄然发生,中国经济已迈过L型拐点。从外部来看,中国的大国地位在反全球化思潮中有所上升,在长期中中国信心归来并且可持续。
在货币政策方面,邓海清认为随着中国经济金融形势变化,“稳健的货币政策”的内涵正在发生深刻的变化,央行重心开始由稳增长转向调结构,降准降息周期结束,货币市场利率波动加大、中枢上行,宏观审慎监管加强。
面对进入了“新常态”L型下半场的中国经济,邓海清博士提出了四大交易策略:股市健康牛、债市防陷阱、大宗政策市、黄金是大坑。
他认为,中国股市正在进入长期的“健康牛”。随着企业信心恢复,盈利不断改善,中国股市的长期“健康牛”正在打下基础,拥有核心技术以及能够通过并购扩张市场份额的公司的表现值得投资者期待。
反观债券市场,经济增速企稳意味着债券牛市的终结,中国央行的货币政策边际收紧已经出现,采取“加杠杆+加久期+降资质”策略的债券市场投资者可能遭到重创,债市已经进入了2013年“钱荒”以来最黑暗的时代。
大宗商品周期归来对于经济企稳回升有重要意义。2016年初,邓海清准确预见了大宗商品见底,他认为,美元周期见顶、需求端投资回暖、供给侧改革去产能是大宗商品市场的三大支柱,但最大风险仍是政策风险,限产政策放松将会给商品市场带来重大打击。
邓海清在2016年年中就开始看空金价,并警告“黄金是大坑”,该观点已在10月以来得到充分验证。他预计,未来黄金仍将受到多重打击,包括全球央行流动性拐点、美元指数重新走强、全球避险情绪减弱等等。